10月13日，海天味業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，由于各主要原材物料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，將對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%～7%不等，新價(jià)格于2021年10月25日開(kāi)始實(shí)施。

此舉引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。10月14日收盤(pán)，海天味業(yè)報(bào)112.38元/股，下跌1.03%。自9月中旬以來(lái)，海天味業(yè)股價(jià)連續(xù)反彈，最新市值4734億元。對(duì)于海天味業(yè)此次調(diào)價(jià)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此前受成本上漲影響，海天味業(yè)的盈利能力承壓。預(yù)計(jì)接下來(lái)，調(diào)味品行業(yè)的其他企業(yè)或陸續(xù)跟進(jìn)。

原材料成本大幅上漲

社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道帶來(lái)新挑戰(zhàn)

海天味業(yè)上一次調(diào)價(jià)是在2017年1月，距今已經(jīng)過(guò)去5年。

能在很長(zhǎng)一段時(shí)間里不漲價(jià)，跟海天味業(yè)在此期間能維持毛利率的穩(wěn)定緊密相關(guān)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，海天味業(yè)的綜合毛利率分別為45.69%、46.47%、45.44%。

但情況在此后發(fā)生了變化。2020年以及2021年上半年，海天味業(yè)的綜合毛利率驟降，分別為42.17%、39.31%。

成本大幅上漲，是導(dǎo)致海天味業(yè)毛利率變得不那么理想的重要原因。東莞證券的一份研報(bào)指出，與2020年初相比，大豆、豆粕、玻璃目前的價(jià)格分別增長(zhǎng)34.32%、30.69%與64.66%。海天味業(yè)主要原材料價(jià)格均處于近五年的高位水平。

海天味業(yè)此前也在半年報(bào)中分析，在成本端，今年以來(lái)上游材料價(jià)格持續(xù)上升，企業(yè)生產(chǎn)成本面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，行業(yè)利潤(rùn)受到擠壓。這也導(dǎo)致海天味業(yè)差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)狀況。

海天醬油、調(diào)味醬及蠔油合計(jì)營(yíng)收占比超九成，其他品類(lèi)營(yíng)收比重僅為9.02%。同時(shí)，當(dāng)前整個(gè)調(diào)味品行業(yè)面臨消費(fèi)需求減弱。海天味業(yè)2021年中報(bào)顯示，今年上半年，食品制造業(yè)毛利率同比下滑4.11%。

除了原料成本價(jià)格上漲，以社區(qū)團(tuán)購(gòu)為主的新零售渠道給調(diào)味品市場(chǎng)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。社區(qū)團(tuán)購(gòu)擾動(dòng)導(dǎo)致部分低價(jià)產(chǎn)品占比提升、對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的線(xiàn)下費(fèi)用補(bǔ)貼加大。

中信證券分析認(rèn)為，今年二季度社區(qū)團(tuán)購(gòu)的發(fā)展造成對(duì)傳統(tǒng)渠道的分流，疊加平臺(tái)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致海天味業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)竄貨競(jìng)爭(zhēng)、進(jìn)貨意愿低等情形。與此同時(shí)，消費(fèi)端疲軟，使得渠道端庫(kù)存處于高位。加之原料上漲又導(dǎo)致毛利率下降，費(fèi)用率整體下降，盈利能力承壓。

海天味業(yè)此次漲價(jià)，除消化成本上漲、公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力外，也是想解決當(dāng)前的庫(kù)存和銷(xiāo)售壓力。從近年財(cái)報(bào)來(lái)看，海天味業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

對(duì)于庫(kù)存壓力偏高的經(jīng)銷(xiāo)商來(lái)說(shuō)，提價(jià)作為一種營(yíng)銷(xiāo)手段，可以幫助去庫(kù)存。提價(jià)會(huì)促使經(jīng)銷(xiāo)商、用戶(hù)在漲價(jià)以前備貨，加快貨物流通，這些都會(huì)拉長(zhǎng)使用周期，從而給競(jìng)品造成一個(gè)真空期的環(huán)境，能夠?qū)δ甓饶繕?biāo)達(dá)成起到幫助。

或帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)跟進(jìn)調(diào)整價(jià)格

作為調(diào)味品龍頭公司，海天味業(yè)的漲價(jià)極有可能帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)跟進(jìn)調(diào)整價(jià)格。

今年上半年，多家調(diào)味品上市公司都出現(xiàn)業(yè)績(jī)低迷的狀況。其中，千禾味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)上半年歸母凈利分別同比下滑58.09%、38.51%和14.62%，毛利率則分別同比下滑7.52%、4.84%、2.65%。

此前開(kāi)源證券的研報(bào)指出，目前市場(chǎng)對(duì)于調(diào)味品企業(yè)提價(jià)的預(yù)期較高，如果提價(jià)了，有可能帶動(dòng)板塊整體價(jià)格上移。

但漲價(jià)如果傳導(dǎo)到消費(fèi)端，會(huì)否影響海天味業(yè)的銷(xiāo)售尚未可知。海天味業(yè)也在公告中表示：“本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對(duì)市場(chǎng)銷(xiāo)售有一定的影響，因此調(diào)價(jià)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的影響具有不確定性，請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”

記者注意到，面對(duì)快速迭代的市場(chǎng)和需求，海天味業(yè)加快線(xiàn)上業(yè)務(wù)拓展，如推出裸醬油、油司令等高端新品類(lèi)。